预示美元疲态显出，黄金7月底以来持续走强。虽然本周非农数据仍尚存悬念，但笔者指出，美元未来边际利多消失，而黄金涨势惟。美联储加息预期不振美国经济2016年进年有利，一季度实际GDP仅有为0.8%。当时市场未经常出现忧虑情绪，因为过去几年中，二季度美国经济皆不会经常出现强大声浪，再行抑后扬或许沦为美国经济的季节性规律。

但近期发布的第二季度美国GDP仅有快速增长1.2%，近高于预期的2.6%，让市场大跌眼镜。倒数两个季度不振的GDP数据难道要让美联储加息再次延期。

美国经济不温不火，美联储慎重从容。美联储在7月议息会议会后声明中申明，经济形势只容许以较慢的速度加息，未得出下次加息的似乎。

从利率期货说明了的加息概率来看，12月加息的概率仅有为38%，9月加息的概率小到可以忽略不计。近期欧洲央行、日本央行等陆续按兵不动或使严格规模近高于预期，同时中国也有移除“降息降准”措辞的行径。这并不是放宽的信号，而是为未来严格尚存“后手”。

不过，主要经济体央行利率广泛正处于极低水平，之后严格空间受限。美联储加息预期不强劲，美元对非美货币的利差无法不断扩大，导致美元的边际利多消失，利空美元利多黄金。美国议会选举利多黄金美国两党总统候选人奖提名后，总统大选目前早已转入最后三个月的冲刺阶段。

由于民主党党内分化曝光，民调一度表明特朗普领先希拉里两个百分点。这是特朗普的首次领先。

市场普遍认为特朗普是“黄金之友”，如果其被选为美国总统，黄金将有极大下行空间。特朗普将不会实行贸易“保护主义”，美国经济前景的不确定性不会增大。

身兼“债务之王”的特朗普有为低利率和很弱美元的益处，预计美联储的“印钞机”不会之后关掉，对于美元是极大的利空。由于党派有所不同，特朗普具体回应如果被选为将解职美联储主席耶伦，这也为美联储政策连续性掩盖了阴影。在过去4次美国大选年中，黄金在8、9月的展现出为两次波动，两次下跌。目前两党的支持率势均力敌，总统宝座落到谁手仍无以预料。

根据英国弃欧的前车之鉴，特朗普“逆袭”的概率意味著无法高估。预计“卖传闻买事实”让黄金在11月美国议会选举最后投票之前都将维持强势。

季节性偏多上周黄金基金清净多增加6956手，从31.6万手的历史高位回升至将近28万手，为倒数第三周增加。我们指出，基金清净多体现投机多头一致性过低。基金清净多创历史新纪录后由高位回升，是短期金价的主要偏空因素。黄金ETF持仓与金价近期相关性极高。

SPDR持仓在7月中旬小幅返领先，近期又轻下沉势。本周陆续经常出现两次6吨的增幅，这让金价又重拾下降动力。

季节性上，7、8月是黄金的传统旺季。从今年的情况看，5—6月的淡季显著有淡季不淡的特征，预计8月的旺季效应仍将对金价包含利多。

综上，美国经济数据不欠佳、加息预期不振骨折美元。美国议会选举不确定性将持续烘烤，也将利空美元，提振黄金。目前黄金正处于季节性旺季，ETF持仓也轻下沉势。

总体，笔者指出黄金涨势惟，仍有下行空间。

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